宏觀經(jīng)濟(jì)研究：
1-9月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額5.41萬億元，同比下降9.0%，降幅比1—8月份收窄2.7個百分點。
分行業(yè)看，采礦業(yè)實現(xiàn)利潤總額0.99萬億元，同比下降19.9%；制造業(yè)實現(xiàn)利潤總額3.89萬億元，下降10.1%；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)實現(xiàn)利潤總額0.53萬億元，增長38.7%。
1-9月份，利潤增速較快的行業(yè)分別是：電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤總額同比增長50.0%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)增長24.9%，通用設(shè)備制造業(yè)增長11.0%。專用設(shè)備制造業(yè)增長2.4%，汽車制造業(yè)增長0.1%，略有增長。利潤增速下降的行業(yè)分別是：黑色金屬冶煉和壓延下降1.8%，石油和天然氣開采下降9.4%，紡織業(yè)下降10.2%，農(nóng)副食品加工下降15.1%，有色金屬冶煉和壓延下降15.1%，計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造下降18.6%，煤炭開采和洗選下降26.5%，非金屬礦物制品下降26.7%，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)下降40.4%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造下降46.5%。由此可見，公用事業(yè)（熱力、燃?xì)猓?、電氣機(jī)械、通用設(shè)備和專用設(shè)備景氣度較高。
從季度數(shù)據(jù)看，一、二季度，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比分別下降21.4%、12.7%，三季度利潤增長7.7%，工業(yè)企業(yè)利潤在連續(xù)五個季度同比下降后首次由降轉(zhuǎn)增，呈加快回升態(tài)勢，印證了經(jīng)濟(jì)環(huán)比復(fù)蘇，與GDP數(shù)據(jù)相吻合。按月份看，9月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長11.9%，連續(xù)兩個月實現(xiàn)兩位數(shù)增長。
消費品行業(yè)利潤明顯好轉(zhuǎn)。前三季度，消費品制造業(yè)利潤降幅較上半年收窄7.9個百分點，其中三季度消費品制造業(yè)利潤由二季度同比下降轉(zhuǎn)為增長11.8%。分行業(yè)看，前三季度酒飲料茶行業(yè)利潤由上半年同比下降轉(zhuǎn)為增長5.6%；化纖行業(yè)利潤降幅較上半年收窄44.7個百分點；造紙、農(nóng)副食品加工、紡織行業(yè)利潤降幅分別收窄13.6—19.3個百分點。
總體看，前三季度，在41個工業(yè)大類行業(yè)中，有25個行業(yè)利潤增速較上半年加快，或降幅收窄、由降轉(zhuǎn)增，占61.0%?？梢?，工業(yè)企業(yè)利潤逐季改善，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得到印證。
市場策略研究：
重點：四季度市場方向、華為產(chǎn)業(yè)鏈
一般來說，四季度的投資機(jī)會在于風(fēng)險特征中等偏高，比如：有產(chǎn)品有訂單，但業(yè)績預(yù)期差相對較大的公司。由于四季度是考核季，也是為第二年投資布局的時段，博弈氛圍相對較濃，微觀交易結(jié)構(gòu)相對比較好，籌碼相對分散，機(jī)構(gòu)和外資持倉較低的公司比較容易受到市場追捧。此外，景氣預(yù)期相對分歧較大的行業(yè)和公司，如果出現(xiàn)了一些新的投資的邏輯，這一類值得關(guān)注。轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式，科技創(chuàng)新領(lǐng)銜經(jīng)濟(jì)增長新動能，是主線中的長邏輯。四季度繼續(xù)重視科技成長股，重心就在于高端裝備、新材料,兼具國產(chǎn)替代技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，同時還有供應(yīng)鏈景氣的華為產(chǎn)業(yè)鏈，值得重點關(guān)注。尤其是華為產(chǎn)業(yè)鏈，作為國內(nèi)科技創(chuàng)新的天花板和領(lǐng)軍人，值得重視。
梳理華為產(chǎn)業(yè)鏈，兩個投資方向值得重視。消費電子方面，從行業(yè)基本面運行的周期來講，消費電子的下行周期已經(jīng)進(jìn)行了接近三年的時間了，今年的三、四季度行業(yè)底部特征明顯。華為的高端手機(jī)今年回歸了，P系列和Mate系列出貨數(shù)量非?？捎^。華為的高端手機(jī)今年已有 2 億多部出貨量，隨著華為高端手機(jī)的增長，邊際變化將會更加明顯。
汽車方面，華為的智能座艙和智能駕駛在汽車行業(yè)中被高度認(rèn)可，華為在智能駕駛和智能座艙方向上的優(yōu)化以及新推出的車型市場關(guān)注度很高。在新能源汽車行業(yè)洗牌階段，華為這樣具有競爭力的公司在造車平臺上的發(fā)展值得關(guān)注。畢竟新能源車，沒有了發(fā)動機(jī)的瓶頸，科技能力成為了最核心的競爭力，作為科技創(chuàng)新的領(lǐng)軍者，華為的優(yōu)勢毋庸置疑。華為將成為新能源車領(lǐng)域的一個重要玩家。華為明年在奇瑞和江淮兩個平臺上新推出新車，值得關(guān)注。
此外，醫(yī)藥板塊值得重視。經(jīng)歷2年調(diào)整，機(jī)構(gòu)加倉醫(yī)藥的意愿較強(qiáng)， 23Q3主動偏股公募基金配比環(huán)比繼續(xù)提升。
行業(yè)研究：
計算機(jī)行業(yè)：
10月24日，據(jù)財聯(lián)社報道，在今日舉行的第六屆聲博會暨2023科大訊飛全球1024開發(fā)者節(jié)上，科大訊飛正式發(fā)布訊飛星火認(rèn)知大模型V3.0。該通用模型全面對標(biāo)ChatGPT，并實現(xiàn)中文超越，英文相當(dāng)，在文本生成、語言理解、知識問答、數(shù)學(xué)能力、邏輯推理、多模態(tài)能力和代碼能力等七個方面能力持續(xù)提升。
10月26日，據(jù)科創(chuàng)板日報報道，SuperCLUE近日發(fā)布中文大模型10月榜單。其中，vivo自研大模型以70.74的總分位列總排行榜第四，在國內(nèi)大模型中排行第一。排在其后的分別是Moonshot、文心一言4.0和SenseChat 3.0。SuperCLUE指出，國內(nèi)第一梯隊大模型格局已基本形成，vivo自研大模型等頭部中文大模型已經(jīng)與GPT3.5極為接近。
數(shù)據(jù)要素：
國家數(shù)據(jù)局掛牌，頂層設(shè)計加快完善。從發(fā)展脈絡(luò)看，今年3月國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案首次明確組建國家數(shù)據(jù)局，7月28日，國家數(shù)據(jù)局局長劉烈宏官宣，10月11日，國家數(shù)據(jù)局副局長沈竹林官宣，10月13日，國家數(shù)據(jù)局發(fā)布多個職位啟動公招，10月25日，國家數(shù)據(jù)局正式揭牌。從定位看，國家數(shù)據(jù)局主要負(fù)責(zé)頂層設(shè)計，協(xié)調(diào)推進(jìn)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度建設(shè)，統(tǒng)籌數(shù)據(jù)資源整合共享和開發(fā)利用，統(tǒng)籌推進(jìn)數(shù)字中國、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字社會規(guī)劃和建設(shè)等，由國家發(fā)改委管理。數(shù)據(jù)局初期組織架構(gòu)按照綜合、數(shù)據(jù)要素、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、基礎(chǔ)設(shè)施和公共數(shù)據(jù)等工作劃分為五個組。掛牌后，數(shù)據(jù)局有望針對公共數(shù)據(jù)運營、數(shù)據(jù)確權(quán)登記、數(shù)據(jù)交易等基礎(chǔ)性領(lǐng)域的出臺相關(guān)政策，助力產(chǎn)業(yè)規(guī)范化發(fā)展。
汽車行業(yè)：
1. 上周行情概覽：滬深300指數(shù)上漲1.48%。汽車行業(yè)指數(shù)上漲4.23%，漲幅小于滬深300指數(shù)，在申萬31個一級行業(yè)中，位列第4位農(nóng)林牧漁指數(shù)上漲5.12%，跌幅最小，美容護(hù)理指數(shù)下跌7.35%，跌幅最大。
- 汽車行業(yè)二級子板塊：乘用車上漲14.84%，漲幅最大；摩托車及其他下跌2.52%，漲幅最小。
3. 個股漲跌：汽車板塊內(nèi)共有251只個股，上周個股漲多跌少，其中215只個股上漲，36只個股下跌。漲幅幅均值為5.72%，中值為5.00%。漲幅最大的個股是：鵬翎股份(53.64%)；跌幅最大的個股是：晉拓股份(-17.53%)。
|
板塊個股概況 |
幅度 |
|
總個股數(shù) |
251 |
|
最大值 |
53.64% |
|
最小值 |
-17.53% |
|
平均值 |
5.72% |
|
中值 |
5.00% |
|
上漲個數(shù) |
215 |
|
下跌個數(shù) |
36 |
估值：截止2023年10月27日，滬深300市盈率為11.1X，汽車行業(yè)的估值為28.5X。
在我國汽車工業(yè)的營收規(guī)模及利潤規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時，汽車行業(yè)估值(PE-TTM)中樞也逐步上行，近20年的PE中樞值為20.38X，近10年中樞值為22.59X，近5年中樞值為28.17X，近3年中樞值為30.68X，這一特征也符合當(dāng)下汽車行業(yè)轉(zhuǎn)型升級大趨勢，即：新能源汽車滲透率快速上行，智能駕駛等高科技配置滲透率迅速提升。
考慮到行業(yè)發(fā)展背景（內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變更）和行業(yè)屬性（制造業(yè)屬性+科技屬性），2019年至今的估值數(shù)據(jù)更具統(tǒng)一性。
當(dāng)前，PE-TTM為28.47倍，分位數(shù)（2019年至今）為48.50%；PB-TTM為2.24，分位數(shù)為63.27%；市銷率為1.08，分位數(shù)為53.60%。以上數(shù)據(jù)顯示，汽車行業(yè)整體估值位于2019年以來的中樞區(qū)間。